贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)近日召开的股东大会颇为吸睛，贵州茅台宣布投资约155.16亿元用于“十四五”技改建设项目。

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这并非贵州茅台首次释放技改扩容消息。作为白酒行业的龙头企业，贵州茅台的产能变化一直是业界关注的焦点，因产能不足造成市场对飞天茅台酒热炒的讨论也延续了多年。

如今酱香酒市场逐渐回归理性发展，在业界看来，酱香型白酒已进入新竞争态势，贵州茅台需要在保证飞天茅台优势地位的同时，壮大酱香系列产品的市场地位。与此同时，规模愈发壮大的贵州茅台需要承担起贵州白酒产业振兴的领导作用，还需要继续作为酱香型白酒行业稳定发展的“压舱石”。

投资155亿元扩充产能

12月14日，贵州茅台召开了第三届董事会2022年度第十三次会议，审议并通过了《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的议案》。茅台酒“十四五”技改建设项目总投资额约155.16亿元，其中包括工程费用105.38亿元，工程建设其他费用32.12亿元，预备费8.86亿元，铺底流动资金8.80亿元。项目建设周期为48个月，所需资金由公司自筹解决。

项目建设地点位于茅台镇太平村和中华村，规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，后续公司将根据市场情况和公司实际具体安排投产进度。

进入2022年，贵州茅台已公布过多次技改扩容的消息。1月27日，贵州茅台决定投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，项目建设地点位于贵州省习水县同民镇，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、储酒能力约3.6万吨。

5月27日，贵州茅台宣布对茅台酒“十二五”扩建技改项目中华片区第二期茅台酒制酒工程技改项目的投资额进行调整，项目总投资由29.15亿元大幅提升至37.32亿元；贵州茅台同时还宣布其7号地块年产4000吨茅台酒制曲生产房及配套设施技改项目投资额调整，总投资由3.35亿元调整至4.62亿元。11月末，贵州茅台决定出资购买国有建设用地使用权作为公司系列酒生产建设用地以及预留发展用地，预估购买总金额约为25.34亿元，同时投资8.45亿元实施茅台酒用原辅料储备库项目。

一系列“亿级”投资项目，很大一部分都将在两年内陆续完成。在业内人士看来，贵州茅台缓解供需矛盾的需求迫切，同时在白酒行业集中化、规模化趋势日益明显的情况下，贵州茅台需要继续以大规模投资站稳白酒行业的龙头地位。

深入布局酱香系列酒市场

对于贵州茅台此次的扩产能消息，机构也作出了回应。东莞证券在10月15日发布的研报中提到：“贵州茅台目前茅台酒的基酒产量为5.6万吨，若项目顺利建成，茅台酒产能再迎增长空间，届时茅台酒基酒产量有望接近7.6万吨，进而带动公司业绩增长。”

扩充产能为茅台酒这一明星产品带来的利好显而易见，但贵州茅台的投资中既有针对茅台酒的部分，也有面向酱香系列酒的部分。近年来，贵州茅台不断尝试解决对茅台酒的依赖，加速搭建其酱香系列酒体系。这被业内人士认为，既是分摊企业风险的方式，也是贵州茅台对“酱酒热”的直接反应。而随着“酱酒热”逐渐走向理性，贵州茅台需要继续为其酱香系列酒搭建起足够深厚的“壁垒”。

武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青告据记者，茅台已经不满足现有的市场占有率，扩产能的背后，是茅台通过其营销体系在高中低三个价格带建立起深厚的“防火墙”。肖竹青还指出：“酱香酒的2.0时代已经来临，规模化企业和具有全国性品牌孵化能力以及全国性消费者圈层动员能力的酱香酒品牌才能赢得更大发展。”

深入布局不同价位段酱香系列酒的贵州茅台，在信达证券看来，进入2022年后，在不同价位段、不同规格、不同渠道上均有灵活表现。信达证券在研报中还表示，无论是对茅台酒非标核心单品的提价举措，还是彩釉珍品、茅台1935、100ml飞天小酒的推出，以及“i茅台”上线带动直销占比进一步提高，持续实现吨价的提升。这些都体现出贵州茅台较高的战略自由度，在逆周期下实现对冲，不断超越市场预期。

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